过去一年大部分时间里，谷歌母公司Alphabet一直是大型科技股中表现最亮眼的公司之一 ，投资者纷纷押注其将成为人工智能（AI）浪潮中最有可能胜出的企业。

　　谷歌股价在5月13日创下历史新高
，此前12个月累计上涨超过150%，同期表现跻身标普500指数前25名 ，并大幅跑赢其他“科技七巨头” 。

　　然而
，随着市场开始担忧谷歌人才流失，以及其可能正在失去AI领域的领先优势 ，公司股价动能出现逆转
。

　　近来 
，谷歌股价已较高点下跌15%，市值蒸发近7000亿美元 ，并成为这段时间内拖累标普500指数表现第二大的个股。

　　此次抛售的核心原因
，是谷歌在AI竞赛中的地位突然显得不再稳固 。该公司持续为建设AI基础设施投入巨额资金，同时新一代Gemini AI模型推迟发布 ，这些因素均打击了投资者情绪
。

　　此外，还有人才问题。

　　几个月前
，谷歌有两名顶尖员工分别跳槽至两大头部AI公司Anthropic和OpenAI 。本月早些时候，对谷歌AI战略至关重要的杰夫·迪恩（Jeff Dean）离职创业 ，并带走了数名知名同事
。

　　与此同时
，Google DeepMind AI研究实验室首席执行官德米斯·哈萨比斯（Demis Hassabis）卸任CEO，转任董事长。

　　上述人事变动导致谷歌股价在8月5日下跌4% ，单日市值蒸发1860亿美元 。

　　CFRA高级副总裁兼科技研究主管Angelo Zino表示：“公司出现了某种程度上的人才流失
。这确实带来了一些风险
，因为现在所有人都在关注这一领域，对吧？关键在于 ，你能不能把AI变现？ ”

　　不过
，对于眼下的谷歌而言，人才流失问题只是冰山一角。

　　公司近来 面临一个更直接问题：其最强AI模型Gemini 3.5 Pro开发进度出现延误 。谷歌近来 仍在对这一模型进行改进 ，尤其是在编程能力方面
，而市场已经普遍认为，谷歌在这一领域落后于Anthropic和OpenAI。

　　两周前 ，谷歌发布了新的Gemini 3.7 Flash模型，但没有更新Gemini 3.5 Pro的发布时间表
。

　　Janus Henderson分析师Divyaunsh Divatia表示：“如果你被视为AI赢家
，你就必须拥有更先进的模型，市场也会因此给予你一定的估值溢价。过去大约9到12个月里 ，谷歌股价确实享受了这种溢价
，但现在这种溢价已经在一定程度上消退 。
”

　　仍有乐观理由

　　市场之所以对谷歌AI业务保持乐观，一个重要原因是其张量处理器（TPU）芯片取得的成功 ，以及该公司已经积累了极其庞大的算力资源
。

　　但与此同时
，谷歌的资本支出也引发越来越多质疑。就在本月初，该通过一次债券发行筹集了250亿美元 。

　　不过 ，谷歌并非唯一面临这一问题的公司
。随着AI数据中心建设持续推进
，投资者越来越要求大型AI开发商证明巨额资本支出究竟能够带来多少回报。

　　分析人士指出，谷歌近期遭到抛售 ，其中至少一部分也只是正常的市场轮动 。

　　例如
，微软自7月底以来累计上涨超过25%
。该公司当时公布的财报显示，其云业务增速达到四年来最快水平。

　　相比之下 ，谷歌在7月底公布财报后遭到抛售，原因是投资者对其高额资本支出以及自由现金流转负感到担忧 。

　　尽管谷歌近期股价下跌
，但过去12个月里，其股价仍累计上涨65% ，继续跑赢大盘以及其他“科技七巨头”
。

　　与此同时
，一些多头投资者认为，近期的人才流动未必完全是坏事。

　　Sands Capital Management投资组合经理Daniel Pilling表示：“也许这反而是一件好事 。或许公司确实需要一批新人来尝试新的 ***  ，让谷歌重新回到它本应处于的位置。 ”该机构持有谷歌股票
。

　　他表示：“他们拥有全球比较优秀 的芯片之一
，同时拥有全球规模更大、或者至少是规模更大的算力集群之一，因此他们理应有能力取得成功。
”

　　不过 ，投资者仍预计将继续以较高标准审视谷歌
，比如其如何向市场解释其下一阶段的AI增长逻辑 。

　　Visible Alpha科技 、媒体和电信研究主管Melissa Otto表示：“我对具体个人不那么感兴趣，我更关心的是 ，他们在下一次财报 *** 会上会如何解释AI业务的表现
，以及AI究竟会如何开始真正转化为基本面增长
。”

　　“近来 ，这个问题仍然没有明确答案 ， ”Otto补充道。

（文章来源：财联社）